巨人对 51.com 投资亏损，亏损的 2.4 亿元是怎样算出来的？

资产减计金额的计算方法，即这个2.407亿元是如何通过公司估值计算出来的，@叶如歌已经做了介绍。
但我想，题主还想问，公司的估值是怎么从10亿元减少成了3.3亿元（继续借用@叶如歌的比方）。
另外一个答案也提到了，巨人公司对http://51.com的投资是以公允价值计价，采用收益现值法计算公允价值。
具体计算过程我们无法得知，但其原理是未来现金流折现。从巨人公司的财报中可以了解到是以什么理由为基础判定了未来现金流的下降，继而导致投资公允价值下降：

该项投资损失是由于http://51.com低于预期的核心业务收入和经营现金流，以及延后的研发任务、延后的为新发行游戏准备的推广活动。

对于这个事实，财报中也揭露了其深层次原因：

http://51.com原是一家中国的社交网络公司，在近几年转变成为了一家在线游戏开发商和运营商。

巨人公司投资于http://51.com的时候是2008年。彼时，正是facebook估值疯涨、社交网络泡沫不断吹大的阶段。可以肯定的是，巨人公司是因http://51.com的社交属性而给予了高估值。但是，5年过去后，社交网络龙头facebook盈利模式突围艰难，在浮躁的资本市场中逐渐丢失投资者信心，由此导致了社交网络公司估值的全面重新思考。在社交网络迟迟找寻不到盈利模式的情况下，http://51.com转变商业模式，转向在线游戏，由此带来盈利“想象力”的大幅降低，继而导致公司估值的大幅下降，这个过程自然和正常，体现了社交网络泡沫的破灭。

以上是纯粹的技术方面的分析。以下是“阴谋论”：
对于以公允价值计量的未上市企业投资，由于不存在公开市场价值，全凭对未来的预测进行估值测算，本身存在很大的会计操纵的空间。这里不是说巨人公司通过此事对财报进行了操控，而是仅仅说出一种可能性。操作的原因可能是隐藏利润（2012年巨人公司利润大幅增长，为保持未来年度利润增长的持续性，通过投资减值降低当年的利润增长幅度），或者是通过大额度资产减值吸引眼球从而转移公众对公司其他深层次危机的关注（财报中数次提到收入大幅增长，但利润增长幅度偏小原因是该项投资的减计）。至于有没有通过投资减值进行操纵，以及操纵的真正原因，需要更深入的调查。

— 完 —
本文作者：MrToyy

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